O Estado pode tentar usar as suas poupanças para pagar a dívida pública. Será mesmo possível?

A poupança recorde dos franceses está a tornar-se um alvo apetecível para quem procura novas fontes de receita pública.

De acordo com os dados mais recentes divulgados pelo Banco de França para o primeiro semestre de 2025, o património financeiro total das famílias em França atinge 6 430 mil milhões de euros. Em paralelo, o INSEE (instituto nacional de estatística francês) estima que, no 2.º trimestre de 2025, a taxa de poupança subiu para 18,9% do rendimento disponível - o patamar mais elevado desde a década de 1970.

Com o Orçamento do Estado para 2026 em discussão no Parlamento, este volume de poupança reacendeu um debate: deverá o Estado taxar mais a poupança para criar margem de financiamento? A ideia ganhou tração, ainda que de forma desigual entre partidos e propostas.

Para que serve a poupança?

Antes de discutir qualquer taxação da poupança, importa perceber onde está alocado este montante e qual a sua utilidade económica. Segundo a BFM, a distribuição dos 6 430 mil milhões de euros passa, em grande medida, por três blocos:

• 2 084 mil milhões de euros em seguros de vida (montantes aplicados em contratos de seguro de vida);
• 606,8 mil milhões de euros em depósitos em produtos com plafond, como a Caderneta A e a Caderneta de Desenvolvimento Sustentável e Solidário;
• 2 465 mil milhões de euros colocados em investimentos de maior risco, incluindo acções cotadas e criptoactivos.

Esta poupança não fica, na maior parte dos casos, “parada”. Pelo contrário, uma fatia significativa acaba por alimentar o financiamento da economia e do Estado. No caso dos seguros de vida, cerca de 63% dos montantes aplicados financiam títulos de empresas, enquanto as obrigações do Estado representam 24% do total.

Já nos produtos de poupança regulada (as cadernetas), aproximadamente 60% do dinheiro depositado é canalizado através da Caixa de Depósitos francesa. Dessa parcela, metade é usada para financiar habitação social e políticas urbanas, e os restantes 50% são aplicados em títulos de dívida, frequentemente dívida pública.

Poupança dos franceses e confiança: um equilíbrio sensível

Há ainda um ponto menos visível, mas crucial: a poupança elevada costuma reflectir tanto a procura de segurança financeira por parte das famílias como a percepção de risco (inflação, incerteza económica, receio de desemprego). Qualquer alteração fiscal sobre estes produtos pode mexer não apenas nas receitas do Estado, mas também na confiança dos aforradores e na sua disposição para manter aplicações de longo prazo.

Além disso, mudanças abruptas podem provocar realocações de capital (por exemplo, menos poupança em produtos regulados ou em seguros de vida), com impacto indirecto no financiamento da economia real e em sectores dependentes desse fluxo, como a habitação social ou o mercado obrigacionista.

Projectos de taxação da poupança

Com o debate orçamental em andamento, várias medidas colocaram a poupança no centro da discussão política. Apesar de grande parte deste dinheiro estar a financiar actividades úteis, há propostas que pretendem capturar uma parcela maior daquilo que é gerado pelo capital.

Entre as iniciativas em cima da mesa, deputados apontaram aos rendimentos de capital - incluindo dividendos, poupança salarial e seguros de vida - através de um aumento da Contribuição Social Generalizada (CSG). Segundo a mesma fonte, esta subida poderia gerar 2,8 mil milhões de euros em 2026.

Em paralelo, foi aprovada a criação de um novo Imposto sobre a Fortuna Improdutiva (IFI), aplicável a patrimónios acima de 1,3 milhões de euros. A alteração mais sensível está na base de incidência: no cálculo do imposto, passam a entrar também os seguros de vida, que até aqui não eram abrangidos. Esta opção foi alvo de críticas por parte de profissionais do sector, que contestaram a medida de forma expressiva.

No essencial, a possibilidade de “ir buscar” receita à poupança dos franceses deixou de ser um tema proibido, ainda que estas propostas apontem sobretudo aos contribuintes com maior património. Ainda assim, nada está fechado: as medidas não são definitivas e poderão ser ajustadas até ao fim do processo legislativo do Orçamento para 2026.

O que pode mudar na prática para aforradores e para o financiamento público?

Se avançarem, estas medidas podem alterar a atractividade relativa de produtos como os seguros de vida e influenciar decisões de investimento, levando parte das famílias a procurar alternativas (por exemplo, activos mais líquidos, diversificação internacional ou instrumentos fora do perímetro visado). Do lado do Estado, a questão central será equilibrar a necessidade de receita com o efeito que uma maior taxação da poupança pode ter na poupança de longo prazo - precisamente uma das fontes que alimenta o investimento e o financiamento estrutural da economia.